Anleihemärkte: zunehmend attraktivere Renditen

Die Investmentexpert:innen der Raiffeisen KAG gehen davon aus, dass es in der Eurozone keine weiteren Zinsanhebungen mehr geben wird. Ein ähnliches Szenario gilt für die USA. Zinsanhebungen wirken jedoch erst mit Verzögerungen in der Volkswirtschaft und diesmal scheint dies in den USA länger zu dauern als bei früheren Gelegenheiten. Für die Eurozone ist die Wahrscheinlichkeit recht hoch, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Geldpolitik im Verlauf des kommenden Jahres als zu restriktiv ansieht. Dies eröffnet ein wenig Spielraum für niedrigere Anleiherenditen in der Eurozone und somit ein Aufwärtspotenzial bei den Anleihekursen. Auch wenn die Inflation (aller Voraussicht nach) weiter zurückgeht, wird sie dennoch bis weit ins kommende Jahr hinein über dem von der EZB angestrebten Ziel von zwei Prozent bleiben.

Obwohl sich die US-Wirtschaft trotz rasanter Zinsanhebungen bislang deutlich robuster als erwartet gezeigt hat, rechnet das Fondsmanagement der Raiffeisen KAG mit einem spürbaren Rückgang in der wirtschaftlichen Dynamik in den kommenden Monaten und damit einhergehend mit Zinssenkungen im Verlauf des kommenden Jahres.

Jüngste Kursrückgänge eröffnen zusätzliches Ertragspotenzial

Zuletzt sind die Anleiherenditen in den USA kräftig angestiegen – und in ihrem Sog auch jene in Europa und den meisten anderen Regionen. Dadurch gerieten auch Schwellenländer-Anleihen verstärkt unter Druck. Relativ gut hingegen hielten sich Unternehmensanleihen, und hier insbesondere Hochzinsanleihen.

Die Anleihemärkte bieten derzeit in faktisch allen Laufzeitbereichen sowie in vielen Marktsegmenten attraktive Renditen und das Risiko-Ertrags-Verhältnis scheint so gut wie seit über einem Jahrzehnt nicht mehr zu sein. Dabei ist eine historisch seltene Konstellation zu beobachten: Kurzlaufende Anleihen weisen sogar etwas höhere Renditen auf als langlaufende Anleihen. Das widerspiegelt einerseits erhebliche Rezessionsrisiken, und andererseits auch die weit verbreitete Erwartung eines kräftigen Rückgangs der Inflation sowie recht bald einsetzender Zinssenkungen.

Weltweit investieren, und das sogar nachhaltig

Angesichts des positiven Ausblicks für weite Teile der weltweiten Anleihemärkte ist der Raiffeisen-ESG-Global-Rent eine interessante Option für Anleger:innen. Der Fonds bietet eine gute weltweite Risikostreuung zwischen verschiedenen Wirtschaftsräumen, Schuldnern und Währungen, indem er große Bereiche des globalen Anleihespektrums abdeckt. Er umfasst u. a. Anleihen von Staaten und Unternehmen, von entwickelten Märkten und von Schwellenländern. Zudem wird er nach einem nachhaltigen Investmentkonzept verwaltet.

Eigenes Nachhaltigkeitskonzept für Staaten

Während es inzwischen recht gute Standards gibt, um die Nachhaltigkeit von Unternehmen zu messen, ist dies für Staaten sehr viel schwieriger! Man denke nur an die große Bandbreite staatlicher Politik und öffentlicher Projekte, die ESG-Kriterien in vielfacher Weise erfüllen oder verletzen können. Und Staaten sind in ihrem Agieren und ihren Zielsetzungen ja generell nicht vergleichbar mit Unternehmen. Um Staaten zu beurteilen, braucht es daher ein anderes Konzept. In jahrelanger, akribischer Arbeit wurde deshalb im Fondsmanagement ein eigenes Nachhaltigkeitskonzept für Staatsanleiheinvestments entwickelt. Dabei wird einerseits auf bestimmte Minimumwerte für ESG-Indikatoren gesetzt.

Andererseits ist dem Fondsmanagement aber auch die Entwicklungsrichtung wichtig, nicht allein das aktuelle Entwicklungsniveau. Denn ähnlich wie bei Unternehmen sollten sich dauerhafte Verbesserungen bei ökologischen, sozialen und gesellschaftlichen Kriterien positiv auf wirtschaftliche und finanzielle Verfassung der betreffenden Staaten auswirken und damit auch in der Anleiheperformance niederschlagen. Erst dann zu investieren, wenn ein erheblicher Teil der Verbesserungen bereits erfolgt ist, würde viel Ertragspotenzial verschenken. Bei jenen Staaten, die nicht als nachhaltig eingestuft werden können (dazu gehören beispielsweise auch die USA), greift der Fonds u. a. zu US-Dollar-Anleihen von nationalen und internationalen Entwicklungsbanken.

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Wie kann die Nachhaltigkeit von Staaten bewertet werden?

Die Fondsbestimmungen des Raiffeisen-ESG-Global-Rent wurden durch die FMA bewilligt. Der Fonds kann mehr als 35 % des Fondsvermögens in Wertpapiere/Geldmarktinstrumente folgender Emittenten investieren: Vereinigte Staaten von Amerika, Japan, Deutschland, Frankreich, Großbritannien.